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　　（起首：建信期货）

　　研报正文

　　一、 行情回想与操作提议

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　　沪铜上升收十字星，现货升水跌 10 至 50，社库去库1.03 万吨至24.26 万吨，需求稳步开释带动去库，SMM 预测本周精铜杆开工率将回升至63.63%，需求端有支抓。

　　现货入口转为小幅盈利，LME0-3contango 结构缩窄至57.6，C-L 价差扩大至330，LME 库存增 1600 吨，现时国内需求仍在复苏阶段，国际仍恭候去库，宏不雅面在中好意思高层互动布景下市集风险偏好回升，亚搏app2026世界杯中国官网注册登录铜价有望不竭上行。

　　二、 行业要闻

　　1． Mariana Minerals 晓喻重启好意思国犹他州东南部Copper One 项揣摸采矿功课。该技俩占地 1 万英亩，自 2009 年起坐褥高纯度铜阴极。公司于2025年第四季度收购 Lisbon Valley Mining Company 后取得该风物国法权。尽管精熟行动抓续，但因老本上升及招工坚苦，采矿功课于2024 年底暂停。

　　这次重启从运转阶段即继承先进自主系统，使 Copper One 成为群众首个在采矿、精熟及技俩试验中全面使用自主用具并由单一操作系统处罚的矿山。中枢平台MarianaOS 集成了 MineOS、PlantOS 和 CapitalProjectOS，支抓从采矿到铜坐褥全历程运营。公司筹画通过该系统，明陞M88体育(中国)2026世界杯官方IOS|Android手机app下载连合现场迥殊矿床配置及废铜回收，到 2030 年将技俩高纯度铜阴极年产量普及至 5 万吨。

　　2． 伦丁矿业（Lundin Mining）公布的一季度论说显露，当今公司的增长动能主要来自中枢铜项揣摸鼓吹：2026 年 4 月，公司收购JX Advanced Metals旗下钞票，将 Caserones 铜矿抓股比例从 70%普及至75%，同期取得LosHelados技俩 30.9%股权（该技俩毗邻 Caserones 铜矿，可提供永远增漫空间），年铜产量加多约 6500-7000 吨；1 月完成向 Talon Metals 出售Eagle 矿，转型为铜主导型企业，季度营收中约 85%来自铜业务。

　　但公司也面对潜在风险，若铜价永远走弱，或南好意思大型技俩遭受许可辞谢、老本超支，可能快速变嫌现时估值逻辑。此外，公司与必和必拓结伴的Vicuña 铜矿技俩（群众近30年最大铜发现）因干系法律纠纷被阿根廷法院暂停行动，给技俩鼓吹带来不细则性。当今市集对公司估值传递出正负交汇的信号，投资者需概述考量潜在申诉与风险身分。

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